나는 어떻게 시장을 이겼나

카지노와 주식시장을 이긴 전설적인 퀀트 에드워드 소프가 직접 쓴 놀라운 투자 실화 미국의 MIT공대 수학 교수를 지낸 천재 수학자, 퀀트투자의 아버지 에드워드 소프(Edward O. Thorp)는 라스베이거스에서 블랙잭(Blackjack) 게임으로 카지노를 이겼고, 월스트리트 주식시장 최초의 퀀트 기법으로 30년 동안 연평균 20프로 이상의 수익률을 올린 전설적인 인물이다. 그는 도박의 역사상 최초로 카지노를 상대로 이기는 방법을 수학적으로 증명했으며, 세계 최초로 ‘퀀트 펀드’를 운용하여 전례가 없는 확실한 수익률을 기록해 퀀트의 아버지라 불린다. 게다가 최초의 웨어러블 컴퓨터를 발명했다. 제임스 사이먼스는 소프에게 영향을 받아 르네상스 테크놀로지를 설립해 12조 원의 자산을 이루었고, 워런 버핏은 소프와 직접 교류하며 투자에 있어 상호 영감을 주고받은 것으로 널리 알려져 있다. 노벨 경제학상을 받은 블랙-숄즈 방정식의 근본을 고안한 사람이 바로 소프이며, 존 켈 리가 발표한 켈리공식을 그가 이론적으로 개선하여 현재의 베팅공식으로 체계화 했고 오늘날 리벨런싱 이론의 근간을 마련하기도 했다. 이 책으로 에드워드 소프의 투자와 철학을 만나볼 기획이다. 그는 위험에 베팅하는 행위에 계량적 분석을 성공적으로 활용한 최초의 현대 수학자이며, 그 분석법을 적용해 재정적으로 성공한 최초의 수학자임이 틀림없다. -나심 니콜라스 탈레브, 《블랙 스완》의 저자 월스트리트를 정복한 수학자이자 퀀트투자의 아버지 에드워드 소프 약 30년 동안 헤지펀드 메니저로 일하며 전례 없는 연평균 20%의 ‘확실한’ 수익률을 거두다 이 책은 미국의 MIT공대 수학 교수를 지낸 천재 수학자, 퀀트투자의 아버지 에드워드 소프(Edward O. Thorp)가 쓴 1판을 번역한 책이다. 소프는 살아있는 퀀트투자의 아버지이고 전설이다. 소프의 인생은 곧 퀀트와 월스트리트의 역사이다. 그는 수학자들조차 이론적으로 불가능하다고 논증했던 카지노를 인류 역사상 ‘최초’로 이겼고 월스트리트에 진출해 30년간 주식시장에서 단 한 번도 진 적이 없는 성과를 이루어냈다. 룰렛의 위치를 예측하는 웨어러블 컴퓨터를 발명했으며, 월스트리트에서는 1969년 PNP(프린스턴 뉴포트 파트너스)라는 헤지펀드를 설립해 수학 공식과 경제 모형, 컴퓨터를 이용한 펀드를 운용했다. 이것이 바로 전적으로 계량적 기법에 의존하는 유일무이한 최초 퀀트 펀드였고, 훗날 세계 금융 시장에서 계량분석가라고 불리는 새로운 투자자 유형의 시작이 되었다. 1997년 노벨 경제학상을 수상한 블랙-숄즈 방정식을 최초로 고안했고, 그는 이 공식으로 PNP를 운용하여 헤지펀드 설립 후 10년 동안 수익을 409% 상승시켰다. 최초 투자금이었던 140만 달러는 2,860만 달러가 되었고, 연평균 17.7%의 수익률을 기록했다. 1979년부터 1988년까지 보유한 투자 포지션은 총 10억 달러에 달했고, 자본 수익률은 연평균 22.8%를 기록했다. 이 당시 S&P500 지수가 연평균 11.5% 상승한 것에 비해 엄청난 초과 수익을 거둔 것이다. 더욱 대단한 사실 중 하나는 단 한 분기, 단 한 해도 손실을 기록한 적이 없다는 것인데, 이를 두고 소프를 역사상 가장 ‘확실한’ 투자자라고 부르는 이유이다. 30여 년간의 투자 인생 동안 연평균 수익률은 약 20%이며, 2012년 기준 개인자산은 한화로 9,000억이 넘는 것으로 발표되었다. 인류가 증권거래를 시작하고 난 후 최초로 퀀트를 이용해 확실히 시장을 이긴 사람은 소프가 처음이었다. 그가 펴낸 책으로는 영화 <21>의 소재가 된 《딜러를 이겨라》, 워런트 투자 기법을 소개해 수많은 헤지펀드 시장의 문을 연 《시장을 이겨라》, 《초급 확률》, 《도박의 수학》, 그리고 어쩌면 그의 마지막 저서가 될지도 모르는 이 책 《나는 어떻게 시장을 이겼나》가 있다. 워런 버핏과 브리지 게임을 즐기며 버크셔 헤서웨이에 투자하다 에드워드 소프는 ‘퀀트투자의 창시자’ 또는 ‘헤지펀드의 창시자’로 알려져 있다. 그렇다면 가치투자로 유명한 벤저민 그레이엄과 그의 가장 훌륭한 제자인 워런 버핏의 투자 방식을 살펴볼 때 퀀트와 가치투자 사이에 어떤 접점이 있을까. 물론 구체적인 투자 방법론에 대해서는 다른 면이 많지만 매우 공통적인 부분이 존재한다. 두 투자법 모두 어떤 투자 정보를 얻는다 할지라도 시장보다 초과수익을 얻을 수 없다는 효율적 시장가설을 지지하지 않는다. 가치투자는 우량 기업을 저평가된 상태에서 매수해 초과수익을 확보할 수 있다는 것이고, 퀀트투자는 계량지표를 잘 조합하면 역시 초과수익을 얻을 수 있다는 생각에 공통점이 있다. 최근 퀀트투자자들은 계량지표로 가치투자자가 중요시하는 가치지표를 채택해 투자에 이용함으로써 진영 간 전략적 연대를 취하고 있다는 점을 주목할 필요가 있다. 버핏 역시 켈리공식을 투자에 응용하고 있으며 그에 기반 한 포트폴리오와 리벨런싱을 활용하고 있음은 잘 알려져 있다. 에드워드 소프는 워런 버핏과의 인연이 깊다. 《시장을 이겨라》에서 소개한 워런트 투자 기법을 통해 큰돈을 번 소프의 명성이 높아지자, 《증권분석》의 저자 벤저민 그레미엄의 친척도 그에게 투자를 맡겼다. 이러한 인연으로 소프와 버핏은 처음 만나게 되었고, 그 유명한 소프와 버핏의 브리지 게임 일화를 만들어 냈다. 소프는 브리지 게임을 불완전한 정보의 게임이라 여기는데, 주식시장 역시 불완전한 정보 게임이라 여겼다. 브리지와 같이 주식시장에서 좀 더 빨리 많은 정보를 얻어 잘 활용하면 좋은 성과를 낼 수 있다는 것이다. 이 점에서 역사상 최고의 투자자라 불리는 버핏이 왜 브리지 게임 마니아인지 짐작케 한다고 말한다. 소프는 버핏과의 친분을 쌓으면서 개인적인 관계만이 아니라 버핏이 가진 가치투자법에서 높은 승률을 확인하고, 버크셔 헤서웨이에 상당한 규모의 자금을 투자하여 막대한 이익을 얻게 된다. 소프는 주변 사람들에게 버크셔에 투자하라고 적극 권유를 하고 주주총회에 참여하는 등 관계를 꾸준히 이어갔다. 소프의 경우 가치투자 지표를 활용한 계량투자 이외에도 스프레드거래와 차익거래, 가격에 영향을 주는 각종 지표를 활용한 투자로 단 한 번도 실패하지 않는 투자를 했다. 에드워드 소프를 다룬 책은 많지만, 그 어떤 책도 소프가 직접 쓴 《나는 어떻게 시장을 이겼나》와 같은 울림을 줄 수 없다. 독자는 소프의 발자취를 천천히 따라가며 어떻게 투자해야 하는지를 배우고, 그가 겪은 세월과 책에 등장하는 수많은 사람들과의 에피소드들, 그의 치열한 노력과 깨달음에 관한 진술을 통해 투자의 혜안을 얻을 수 있을 것이다. 에드워드 소프가 직접 말하는 ‘시장을 이기는 방법’ 《블랙 스완》의 저자이며 이 책의 추천사를 써준 나심 니콜라스 탈레브는 현대 최고의 사상가 중 한 명으로 손꼽힌다. ‘오만한 악당’이라 불리는 만큼 날선 비판과 발언으로 유명하기도 하지만, 그 역시 퀀트였으며 능력 있는 트레이더로 활동했다. 그는 소프를 자제력과 자기인식이 강한 사람이라 평가하며, 최초의 퀀트라 치켜세웠다. 우리나라 퀀트의 대부, 옵투스자산운용 대표이며 서울대학교 컴퓨터공학부 문병로 교수는 그에 대한 학문적, 인간적 존경을 추천사에 직접 표하며 정성어린 추천사를 썼다. 밸류리더스 회장을 맡고 있으며 이 책의 감수를 맡은 신진오 회장은 소프의 치열한 노력으로 오늘이 존재한다며 그에 대한 존경과 감사를 후기에 표현했다. 이뿐만이 아니다. 퀀트 기법을 대중에게 공개하며 온오프라인으로 유명한 《주식투자 ETF로 시작하라》의 저자 systrader79, 직접 고안한 퀀트로 랩상품을 개발해 운용하고 있으며 《실전 퀀트투자》를 집필한 홍용찬 저자는 위대한 퀀트 에드워드 소프의 책을 꼭