추천사 - 워런 버핏 추천사 - 가치투자협회 회장 신진오 역자 서문: ≪증권분석≫ 6판의 특징 ≪증권분석≫ 6판에 바치는 찬사 6판 소개 - 세스 클라먼 감사의 글 - 세스 클라먼 해설자 소개 증권분석 판본 6판 서문: 그레이엄과 도드의 영원한 지혜 - 세스 클라먼 2판 서문 초판 서문 6판 해설: 그레이엄과 증권분석의 역사적 배경 - 제임스 그랜트 2판 해설: 투자정책의 문제들 PART 1. 조사와 분석기법 PART 1해설: 핵심 교훈 -로저 로언스타인 제2판 본문 1장. 증권분석의 범위와 한계. 내재가치 개념. 2장. 분석 문제의 핵심 요소. 양적 요소와 질적 요소. 3장. 정보의 출처 4장. 투자와 투기의 구분 5장. 증권의 분류 PART 2. 고정수익투자 PART 2해설: 채권의 속박을 풀어주다. - 하워드 마크스 제2판 본문 6장. 고정수익증권 선정 원칙 1 7장. 고정수익증권 선정 원칙 2 8장. 채권투자의 구체적 기준 1 9장. 채권투자의 구체적 기준 2 (CD 참조) 10장. 채권투자의 구체적 기준 3 11장. 채권투자의 구체적 기준 4 (CD 참조) 12장. 철도 및 공익기업 채권 분석의 특수 요소 (CD 참조) 13장. 채권 분석의 기타 특수 요소 (CD 참조) 14장. 우선주 이론 (CD 참조) 15장. 우선주 선정 기법 16장. 수익사채와 보증사채 17장. 보증사채 2 18장. 보호조항과 선순위증권 보유자 구제 19장. 보호조항 2 20장. 우선주 보호조항. 후순위자본 유지. (CD 참조) 21장. 보유 종목 점검 PART 3. 투기적 선순위증권 PART 3해설: “피의 심판” - 에즈라 머킨 제2판 본문 22장. 특권부증권 23장. 특권부 선순위증권의 기술적 특성 24장. 전환증권의 기술적 특성 25장. 신주인수권부 선순위증권. 이익참가부증권. 전환과 헤징. (CD 참조) 26장. 안전성이 낮은 선순위증권 PART 4. 보통주 투자이론. 배당금 요소 PART 4해설: 현금흐름을 따라가라. - 브루스 버코위츠 제2판 본문 27장. 보통주 투자이론 28장. 보통주 투자의 새로운 원칙 29장. 보통주 분석의 배당금 요소 30장. 주식배당 (CD 참조) PART 5. 손익계산서 분석. 보통주 평가에서 이익 요소 PART 5해설: 합리적 투자를 찾아서 - 글렌 그린버그 제2판 본문 31장. 손익계산서 분석 32장. 손익계산서의 특별손실과 기타 특별항목 33장. 손익계산서를 속이는 교묘한 술책. 자회사 이익. 34장. 감가상각비 등과 수익력의 관계 35장. 공익회사의 감가상각 정책 (CD 참조) 36장. 투자자 관점에서 본 상각비용 (CD 참조) 37장. 이익 실적의 중요성 38장. 과거 실적을 의심해야 하는 이유 39장. 보통주의 주가수익비율. 자본변경조정. 40장. 자본구조 41장. 저가 보통주. 수익원 분석. PART 6. 대차대조표 분석. 자산가치의 의미 PART 6해설: 대차대조표 분석 - 브루스 그린월드 제2판 본문 42장. 대차대조표 분석. 장부가치의 중요성. 43장. 유동자산가치의 중요성 44장. 청산가치의 의미. 주주-경영진 관계. 45장. 대차대조표 분석(결론) PART 7. 증권분석의 기타 측면. 가격과 가치의 괴리 PART 7해설: 주식시장에 대한 거대한 착각과 가치투자의 미래 - 데이비드 에이브럼스 제2판 본문 46장. 스톡옵션 워런트 (CD 참조) 47장. 금융비용과 경영비용 48장. 피라미드식 기업금융 49장. 동종기업 비교분석 50장. 가격과 가치의 괴리 1 51장. 가격과 가치의 괴리 2 52장. 시장분석과 증권분석 PART 8. 세계적인 가치투자 PART 8해설: 그레이엄과 함께 세계를 누비다. - 토마스 루소

문턱을 낮춘 『증권분석』제6판(출간 75주년 특별판) 『증권분석』은 6판까지 발간되었으며, 발간 연도는 다음과 같다. 1판 1934년, 2판 1940년, 3판 1951년, 4판 1962년, 5판 1988년, 6판 2008년. 이 중 벤저민 그레이엄이 직접 쓴 판은 1~3판이고, 4~6판은 이들을 재편집한 판이다. 6판은 2판을 기본 텍스트로 삼아, 현대 가치투자의 거장과 학자와 저널리스트 11명이 원서 기준으로 200페이지가 넘는 해설을 붙여 2008년에 출간한 책이다. 이렇게 전문가들이 해설을 붙인 이유는 『증권분석』이 해설 없이는 이해하기 어려운 책이기 때문이다. 사실 2010년 『증권분석』3판이 국내에 번역 출간된 이후 책이 너무 어렵다는 이야기가 자주 들렸으며, 과연 현대 한국증권시장에도 그레이엄과 도드가 제시한 원칙이 적용되느냐에 대해 회의적인 투자자도 많았다. 이런 분들은 6판의 해설을 통해서 『증권분석』의 원칙들을 더 쉽게 이해할 수 있으며, 이 원칙들을 오늘날 시장에 적용하는 대가들의 새로운 시각도 접할 수 있다. 한 마디로, 6판은 독자들이 『증권분석』에 더 쉽게 다가설 수 있도록 문턱을 낮춘 책이라고 말할 수 있다. 따라서 대부분 독자가 처음 읽기에는 6판이 적합하며, 6판을 어느 정도 이해한 다음 더 깊이 공부하려는 사람이 3판을 읽으면 좋을 것이다. 『증권분석』 6판, 10명의 투자 “거장”들의 해설판! 현존하는 투자 대가 중 한 명인 세스 클라먼의 책임편집과 제임스 그랜트를 비롯한 선도적인 가치투자자, 저명한 학자, 금융 기고가 등 10명의 거장이 현대 주식시장에서도 유효한 실제적인 해설을 덧붙여 2008년에 『증권분석』 출간 75주년을 기념하여 출간한 특별 판이다. 1판부터 3판까지 그레이엄이 직접 쓴 판이지만, 이 책은 1940년에 출간된 2판을 바탕으로 재구성한 책이다. 그 이유를 편집자들은, 2판이 실제사례가 가장 방대하기 때문이라고 서문에 밝혔다. 리딩리더 출판사에서 지난 2010년에 그레이엄이 쓴 마지막 판인 3판을 출간했는데, 너무 어렵다는 의견이 많았었다. 이 특별판의 출간으로 이제, 그레이엄과 도드의 투자철학이 담긴 『증권분석』을 일반 투자자도 쉽게 읽을 수 있게 됐다. 그뿐인가? 특히, 1940년에 쓴 이 책이 시간과 공간을 뛰어넘어 지금 한국의 주식시장에도 과연 적합한가라는 의구심도 이들 현존하는 투자 ‘대가’들이 명쾌하게 날려 버렸다. 아직도 우리나라의 주식시장에서 대다수 투자자는 기본적 분석을 통한 가치투자보다는 기술적 분석으로 하는 투기 또는 도박에 치중하는 추세임을 고려할 때, 이 책이 올바른 투자철학을 바탕으로 투자에 매진할 수 있게 도와주는 명실상부 가치투자의 고전으로 많은 투자자의 투자 길잡이가 될 것이다. 다시 강조하건대, 지금까지 가치투자 방법을 배우기를 원했던 투자자들도 이 책이 너무 어렵다는 점 때문에 외면해 왔던 것이 현실이었다면, 이제는 웬만한 일반 투자자도 더욱 쉽게 읽고 이 위대한 저자들의 투자철학을 통해 자신에게 맞는 투자 방식으로 실제투자에 성공할 수 있는 실마리를 찾을 수 있을 것이다.

벤저민 그레이엄의 증권분석

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