승자의 게임

성공적인 투자 전략 우리는 당장 내일의 주식 가격이 어떻게 될지 알 수 없다. 유가증권의 가격은 하루아침에 급락할 수도 있고 급등할 수도 있다. 하지만 중요한 사실은 자산의 가격은 하루하루 변하지만 합리적인 투자 원칙은 변하지 않는다는 것이다. 우리는 미래를 예측하려 하지 말고, 역사가 들려주는 진실을 통해 합리적인 투자 원칙을 배우고 지켜나가야 한다. 합리적인 투자 원칙이란 과연 무엇일까? 존 보글의 주장은 이렇다. 투자자들의 전체 수익률이 주식시장 전체의 수익률보다 높아지는 것은 수학적으로 불가능하며, 시장에 참여하는 투자자들이 얻는 실질수익은 총시장수익에서 비용을 차감한 것이다. 따라서 투자에 있어서 수익을 극대화하는 방법은 바로 투자비용의 절감에 있다. 또 한 가지 그가 제시하는 투자 전략은 장기투자의 원칙을 고수하라는 것이다. 주식투자에 있어서 펀더멘털 수익률과 실현 수익률 차이는 주가수익비율 PER로 설명할 수 있다. 주가수익비율은 투자자들이 주식에 부여하는 가치평가의 변화로 설명된다. 시대의 흐름이나 경기의 부침에 따라서 주식에 부여하는 가치는 달라지게 되며, 이는 일시적으로 주가를 상승시키거나 하락시키는 투기적 요인이 된다. 그러나 투기적인 요인은 단기적으로는 시장 변동성을 확대시키지만 계속 유지되거나 반복되지는 않는다. 따라서 장기투자를 통해서만 일시적인 변동성을 제거할 수 있다. 따라서 투자자들은 시장의 단기적인 움직임에 흔들려서도 안 되고, 높은 수익을 올릴 펀드를 찾는 데 시간을 낭비해서도 안 되며, 오직 현명한 펀드를 찾는 데 중점을 둬야 한다. 그의 이러한 원칙에 잘 들어맞는 것이 바로 비용이 저렴한 인덱스 펀드에 장기투자하는 것이다. 이것이 그가 제시하는 가장 효율적인 투자 방법이다. 20세기 위대한 투자자 존 보글은 세계에서 가장 규모가 큰 뮤추얼 펀드 중 하나인 뱅가드 그룹의 설립자이자 회장이며 투자자들에게 저렴한 운용 비용으로 최상의 펀드를 제공해 자산운용업의 지형을 바꾼 인물이다. 금융업계에서 그가 이룬 선지자적인 활동은 수많은 투자자들에게 투자 지침으로 받아들여지고 있다. 이 책에서 보글은 현명한 투자를 위한 틀을 제시하며 뮤추얼 펀드를 둘러싼 병폐를 지적하고, 정당한 부를 축적하려는 사람들의 노력을 좌절시키는 심각한 폐단을 해결하고자 했다. 보글은 투자자들의 펀드 선택에 관한 난제를 장기투자 및 자산 배분을 통해 간단히 해결할 수 있다고 주장한다. 주식 및 채권 펀드에서부터 글로벌 투자 및 인덱스 펀드에 이르기까지, 이 책은 자산 축적에 대한 계몽과 여러 식견을 제공하고 있다.